化工行业动态：7月销量环比持平 高镍三元、软包等仍是投资主旋律
行业近况
中汽协发布数据，7 月，新能源汽车产销分别完成9 万辆和8.4 万辆，分别同比增长54%和48%。其中纯电动汽车产销分别完成6.8万辆和6 万辆，分别同比增长45%和34%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.3 万辆和2.4 万辆，分别同比增长85%和101%。1-7 月，新能源汽车产销分别完成50.4 万辆和49.6 万辆，分别同比增长85%和97%。
评论
7 月销量环比基本持平，整车厂对下半年的订单需求仍然较高。7月新能源车销量同环比分别变化+48%/-1%，其中新能源乘用车同环比分别增长66%/1%，是新能源车市场的主要驱动力，商用车销量同环比分别下降18%/11%。根据我们调研，虽然进入正式补贴期，但行业内整车厂对下半年的预测和需求仍然较高，为了应对2019 年双积分政策，新能源车销量仍将增长。中金汽车组预计2018年新能源车销量110 万辆，同比增长42%。
锂钴价格下跌带动中游成本压力好转，全年锂电池材料产销量增长无忧。近期锂钴价格下跌带动三元正极材料价格阴跌，磷酸铁锂正极材料与负极材料价格平稳，中游成本压力好转。根据鑫椤资讯和真锂研究数据，今年上半年动力电池装机量15.58GWh，同比增长128%，三元正极/磷酸铁锂正极/负极/电解液/隔膜的产量分别同比变化+52%/-22%/+17%/+0.3%/+69%，预计今年动力电池装机量同比增长21%至40.59Gwh，有利于拉动锂电池材料产销量。
未来新能源车差异化发展带动不同类型电池需求，高镍三元、软包等关键技术领域仍是今年投资主旋律。预计未来新能源车差异化发展，满足短里程小型化、分时租赁、中小城市需求的纯电动车和插电混车将带动低成本电芯需求，满足长里程、大城市需求的纯电动乘用车将带动快充、高电压、电芯标准化的矮电池发展。2020 年电芯300wh/kg 的目标不变，兼顾安全性前提下，高镍低钴三元正极、硅基负极材料、软包电池和铝塑膜等关键技术仍是业绩增长确定领域，相关行业龙头的销量与市场份额有望持续扩张。
估值与建议
我们对电池材料的投资建议排序：正极材料>铝塑膜>隔膜>电解液和负极材料。推荐新纶科技等，建议关注杉杉股份、当升科技、创新股份（恩捷隔膜）等。
风险
新能源汽车行业景气下滑，政策低于预期。
