金属及采矿行业：稀土出口限制放开将对行业产生积极影响
中国当局准备取消稀土出口关税和配额,因为此前3月份WTO 裁定这些措施有失公平性,违背了国际贸易规则。
将有利于合法企业海外需求复苏
中国从2007年开始逐步提高稀土出口关税并实施稀土出口配额管理,目前出口关税为25%,出口关税征收后中国稀土出口从2006年的53,300吨下降到2012年的14,130吨。根据中国稀土协会报告,出口数据下降并不意味着实际出口量减少,而是被走私出口替代。因此,如果报道属实,我们认为出口限制放开后有望减小走私出口的价格优势,从而增加合法企业的稀土出口。
稀土行业整合有望加速 路透社还报道,出口限制放开后中国将寻求其它措施提高定价权,并指出行业整合是途径之一,我们依然认为这将利好包钢稀土等国有企业。为了有效控制供给,我们预计中国对非法稀土产能的打击力度也将进一步加大。
近期稀土资源税提高的可能性不大
《经济参考报(微博)》报道(5月20日)中国政府有可能提高稀土资源税来应对出口限制的放开。我们认为稀土资源税提高将使1Q14净利润已大幅下降(包钢稀土净利润同比下降72%,五矿稀土同比下降93%)的稀土企业盈利能力进一步受挫。
我们注意到,因煤炭行业的盈利能力依然低迷,政府已推迟了煤炭资源税改革。
类似的,我们认为在近期稀土价格疲弱的形势下提高稀土资源税的可能性不大。
中国稀土企业有望受益
我们认为稀土出口限制放开对中国稀土行业的影响主要是增加稀土产品出口,因此对行业总体影响较为正面。我们评级为买入的稀土相关标的为中科三环(位于强力买入名单)和厦门钨业,五矿稀土和包钢稀土的评级为中性。
