新材料行业周报：上周各板块呈反弹走势 稀土价格有所分化 锂电材料价格普遍趋稳
核心要点：
市场行情：上周光伏材料及磁材板块反弹幅度较大上周新材料各板块均出现反弹，光伏材料及磁材板块反弹幅度较大，一周分别上涨8.74%和5.14%，分别跑赢基准（沪深300）5.44pct 和1.84pct；锂电材料板块周涨幅3.55%，仅小幅跑赢基准0.24pct。碳纤维、半导体材料及面板材料板块尽管一周也分别上涨2.17%、1.99%和1.92%，但相对大盘基准指数皆是负收益，分别跑输基准指数1.13pct、1.31pct 和1.38pct。
估值变动：上周各板块估值有所反弹，但仍处于历史低位区间上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为23.7x、29.3x、20.9x、18.6x、47.3 x 和22.2x，周变动分别为+0.71x、+1.26x、+0.73x、+1.51x、+0.93x 和+0.51x，其估值分位数分别为8.2%、0.7%、1.4%、2.2%、19.8%和7.9%，碳纤维、锂电及光伏材料板块接近长期底部极值，磁材及面板材料板块估值维持在偏低水平，半导体材料板块估值亦处于底部区间。
上周镨钕价格稳中略涨，重稀土镝价格稳步上行，铽价保持平稳，钆铁、钬铁继续走弱。钴现货价延续反弹，硼铁、铌铁及金属镓持稳，烧结钕铁硼毛坯价格平稳
镨钕：上周镨钕价格大体持稳，全国氧化镨钕均价至50.1 万元/吨，周环比持平；镨钕金属均价至60.8 万元/吨，周环比略涨0.5%。
重稀土：上周镝价稳步上行，全国氧化镝和镝铁均价分别至2150 元/公斤和2080 元/公斤，周环比分别上涨1.9%和0.97%。同期铽价保持平稳，全国氧化铽均价周环比持平于8200 元/公斤，金属铽均价周环比持平于10400 元/公斤。上周钆铁价格先稳后跌，钆铁合金国内均价周环比下跌1.8%至27.3 万元/吨；同期国内钬铁合金延续下行，周环比下跌1.57%至62.5 万元/吨。
其他原料：上周长江有色钴现货价格延续反弹3.38%至27.5 万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于2.66 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂持平于26.65 万元/吨，金属镓（99.99%）价格暂稳于1655 元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格平稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价持平于175.5 元/公斤，H35 全国均价持平于247.5 元/公斤。
上周原料端四氧化三钴继续反弹，硫酸钴维持回升态势，硫酸镍及硫酸锰持稳。三元前驱体价格平稳，锂源价格上涨，三元材料及磷酸铁锂正极皆持稳。电解液环节六氟磷酸锂环比持平，溶剂除EC 价格上涨外其余均保持平稳，各电解液价格走平。负极材料价格有所分化，石墨化加工费持稳，开工率持续回升，隔膜量库同增，锂电铜箔均价暂稳正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格延续反弹，周涨幅1.63%至15.6 万元/吨；硫酸钴价格周环比上涨3.4%至3.95 万元/吨，硫酸镍及 硫酸锰价格分别持平于3.35 万元/吨和0.62 万元/吨。同期三元前驱体NCM111、NCM523 及NCM622 价格继续持平于8.45 万元/吨、8.65 万元/吨和9.7 万元/吨。上周锂源价格维持上升态势，电池级碳酸锂价格周环比略涨0.32%至31.4 万元/吨，氢氧化锂价格周环比上涨2.54%至30.25 万元/吨。三元正极材料NCM523 价格周环比持平于23.6 万元/吨；NCM622价格持平于25.3 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持平于1.23 万元/吨；磷酸铁锂正极价格周环比持平于9.9 万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂周环比持平于16.25 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DMC、DEC、EMC 及PC 市场均价分别持稳于5500 元/吨、9750元/吨、9550 元/吨和8300 元/吨，EC 均价回升2.78%至5550 元/吨。上周电解液环节暂稳，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格环比分别持平于3.23 万元/吨、2.63 万元/吨、3.83 万元/吨和4.13万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格有所分化，石墨化代加工费持稳。
人造石墨负极材料市场均价周环比下跌5.02%至3.78 万元/吨（中端下跌4000 元/吨，高端下跌2000 元/吨），天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为25940 吨，周环比增加2.17%；开工率50.78%，周环比提升1.07 个百分点；工厂库存周环比持平于19400 吨。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工维持回升。隔膜周产量至29310 万平米，环比略增0.57%；行业开工率至98.08%，环比提升0.56 个百分点。同期隔膜市场库存至4161 万平米，环比增长0.53%（+22 万平米）。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费均持稳。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持平于8 万元/吨、8.75 万元/吨和11.45 万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持稳于12000-17000元/吨、20000-24000 元/吨及48000-50000 元/吨。
投资建议
磁材方面，短期原料价格进入震荡阶段，主要由于终端需求预期不强，钕铁硼市场需求一般，开工新增不多，企业备货意愿不足。当前磁材板块估值持续于长期历史底部位置，具有一定的安全边际。经济缓慢复苏及近期房地产市场的走弱导致传统下游需求乏力仍是需求端制约因素，而政策层面对新能源领域的支持下相关需求中长期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明确的改善信号。随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。锂电材料板块，锂源价格仍然偏强，上下游进入博弈状态，核心材料价格逐步趋稳，但由于终端需求仍恢复不及预期，持续性仍有待观察，仍需跟踪产业链库存动态及需求端恢复的力度，建议关注存量市场下锂电新材料应用的进展。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
