高性能钕铁硼：磁材明日之星 稀土弹性标的
磁性强、体积小 高性能钕铁硼引领磁材未来发展： 钕铁硼具有磁性强、体积小等诸多优势。随着技术不断突破，近几年发展迅速，目前产销量已接近传统铁氧体，对其替代趋势明显。随着新能源汽车及机器人行业的不断发展，高性能钕铁硼需求不断提升，有望成为未来磁材的发展方向。
产能逐步向中国转移 高性能钕铁硼扩产有限： 受制于国外环保压力及生产成本的上涨，全球钕铁硼产能不断向国内转移，目前已占全球总产能90%左右，左右全球钕铁硼供应。高性能钕铁硼由于技术门槛较高，多以定制化产品为主，扩产难度较大。我们判断 2017-2019 年，我国高性能钕铁硼产能增加约为 4000 吨、 8000 吨、 10000 吨，全球总产能约为 5.3 万吨， 6.1 万吨， 7.1 万吨。
五大领域拉动需求增长 高性能钕铁硼未来供需紧平衡：随着新能源汽车、节能风电及机器人产业的发展，高性能钕铁硼需求日益增长。同时电梯及变频空调领域需求稳中有升。我们判断 2017-2019 年，全球高性能钕铁硼总需求量约为 5.2 万吨、 6.2 万吨、 7.3 万吨，供需有望呈现紧平衡状态。同时行业库存较历史高点有所下降，行业格局持续向好。
受益稀土价格温和上涨 股票弹性高于稀土标的： 稀土约占钕铁硼成本构成 70%，稀土价格与钕铁硼价格走势呈现高度相关性。由于钕铁硼行业原料备货周期较长，通常达 3-5 个月，稀土价格温和上涨，有利于厂商逐步提价并享受存货增值。从历史走势来看，稀土价格上行周期里，钕铁硼标的股票弹性高于稀土标的，我们判断随着六大稀土集团整合完毕及稀土打黑的逐步推进，稀土价格底部区间已经确立，未来有望步入温和上涨通道，钕铁硼有望成为稀土永磁板块的关注重点。
风险提示： 新能源汽车产销不达预期 稀土价格波动。
