正海磁材：业绩增长符合预期,二季度毛利率大幅提升
来源：光大证券 2014-08-20 08:25
事件:
公司公告2014年半年报,上半年实现营业收入3.55亿元,同比增长25.54%;实现归属上市公司股东净利润4722万元,同比增长59.49%;扣非后净利润4697.65万元,同比增长65.71%。公司业绩符合我们此前预期。
其中二季度实现营业收入2.17亿元,同比增长26.39%;归属上市公司股东净利润3628.33万元,同比增长66.85%。
风电复苏持续超预期,变频空调需求回归推动上半年业绩高增长
二季度毛利率27.50%,较一季度15.79%提升11.71个百分点。主要得益于风电、变频空调需求旺盛提升产能利用率。
公司是国内风电磁材龙头企业,与金风科技等永磁直驱厂商合作多年,上半年国内新增风电招标11.5GW,同比43.75%,风电投资持续高景气提振公司风电磁材需求,我们预计上半年风电行业营收占比50%以上。变频空调领域,随着稀土价格回落,变频空调行业重新采用钕铁硼永磁体。我们预计上半年美芝、志高等变频空调行业营收占比15%左右。
海外拓展稳步推进,有望助力公司长期发展:
2013年5月公司获得日立金属专利授权,2014年7月公司公告设立德国子公司,正式进军海外市场拓展。海外市场需求集中在消费电子、新能源汽车驱动电机、汽车EPS 领域。在汽车EPS 领域,公司与韩国大宇精密形成稳定的供货关系,新能源汽车领域,公司积极进入相关厂商客户认证体系。我们预计随着海外市场拓展,未来海外市场有望为公司未来业绩增长提供新的蓝海。
盈利预测、投资评级和估值:
我们预测公司2014年~2016年每股收益0.49元、0.65元、0.83元,三年净利复合增速39%。目标价30元,维持买入评级。
风险提示:
稀土价格巨幅波动,海外拓展低于预期。
