有色金属行业：锂价持稳 静待9月下游排产预期投资要点
1. 【关键词】蓝科锂业拍卖中标价格为20.4-20.8 万元/吨；7 月中国碳酸锂进口1.29 万吨（环比+1.1%，同比+38.0%）；7 月中国锂矿石进口数量为38.0 万吨（环比增加8.65%，同比增加30.34%）。
2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌3.5%至22.0 万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.6%至21.1万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨2.7%至49.3 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.0%至245.5 万元/吨，氧化铽价格上涨10.0%至795.0 万元/吨。3）钴：MB 钴（标准级）报价下跌2.3%至15.88 美元/磅，MB 钴（合金级）价格下跌2.0%至18.13 美元/磅；国内金属钴价格下跌2.8%至25.75 万元/吨，硫酸钴价格下跌4.0%至3.60 万元/吨，四氧化三钴价格下跌9.2%至14.85 万元/吨。4）镍：LME 镍价收于21050 美元/吨，环比+4.47%；SHFE 镍价收于16.92 万元/吨，环比+0.95%。5）铜箔：8 微米锂电铜箔加工费稳至2.1 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费下跌2.2%至2.20 万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降2.18%，跑输沪深300 指数0.20%，具体细分板块来看：稀土磁材下降6.40%，工业金属下降0.64%，镍钴下降1.60%，黄金上涨5.54%，锂板块下降5.13%。
4. 终端需求预期向好。1）光伏板块：2023 年7 月光伏新增装机量为18.74GW ，同比增长174%；1-7 月国内光伏新增装机量97.16GW，同比增长158%。2）新能源汽车板块：7 月中国新能源汽车产销分别完成80.5 万辆和78 万辆，同比分别增长30.6%和31.6%。3）动力电池方面，7 月我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。装车量方面，7 月我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。7 月产装比由1.83 上升至1.89。4）正极材料方面，7 月正极材料产量20.89 万吨，环比-6.97%；国内三元材料产量为5.29 万吨，环比-7.45%，同比+6.54%；磷酸铁锂产量为15.60 万吨，环比-6.81%，同比+76.61%。
5. 锂：产业链博弈增强。本周蓝科锂业对工业级碳酸锂进行拍卖，最终中标价格为20.4-20.8 万元/吨（出厂含税），新疆有色锂辉石拍卖最终流拍，且正值月末节点，下游正极材料厂大多等待9 月排产预期，对于市场碳酸锂价格多以观望为主。
6. 稀土永磁：供求关系稳定，价格小幅震荡。本周氧化镨钕上涨2.7%至49.3 万元/吨，当前稀土供应端生产稳定，现货数量不多，需求面略有好转，但尚未形成较强支撑。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度，这两个因素决定了未来稀土价格变动方向。
7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.65 万元/吨，环比+1.5%；锑锭价格为7.99 万元/吨，环比+1.3%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。
8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于21.62 万元/ 吨，上涨1.59%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
9. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8 微米锂电铜箔加工费稳至2.1 万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌2.2%至2.20 万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。
需求端，中科海纳首条GWh 级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023 年量产。本周12μm 电池铝箔加工费稳至1.8 万元/吨。
10. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 |
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